Nowy plan działania Pekao i PZU. Główne zyski dla państwa.

Proponowana restrukturyzacja Banku Pekao z PZU okazuje się bardziej intratna dla Skarbu Państwa niż dla inwestorów finansowych. Raport Citigroup, do którego dotarł PAP Biznes, wskazuje, że kontrola nad dysponowaniem dodatkowych zasobów kapitałowych uzyskanych dzięki tej transakcji przypadnie państwu, co czyni ją wyjątkowo atrakcyjną dla tego podmiotu.

W analizie opracowanej przez Andrzeja Powierżę z Citigroup, z dnia 7 listopada, którą cytuje PAP Biznes, podkreślono, że restrukturyzacja kapitałowa Banku Pekao i PZU jest zyskowna dla Skarbu Państwa. Według oceny analityka, państwo będzie miało sposobność decydowania o alokacji dodatkowych środków, co sprawia, że konsolidacja jest bardziej dochodowa z jego punktu widzenia niż dla inwestorów finansowych. Powierża zwrócił również uwagę na potencjalną korzyść dla państwa w przypadku wykupu akcji własnych przez Bank Pekao, co mogłoby podwyższyć udział Skarbu Państwa w akcjonariacie grupy, który w wyniku transakcji obniżyłby się z 34 proc. do 27 proc.

Równocześnie analityk zaznaczył, że reakcja rynku na wszelkie wzmianki dotyczące wykupu akcji własnych może być pozytywna, ponieważ takie działania mogłyby bezpośrednio skłonić inwestorów finansowych do poparcia konsolidacji. Od momentu ogłoszenia zamiarów restrukturyzacji w czerwcu, Powierża utrzymuje stanowisko, że transakcja jest korzystna dla udziałowców, pozwalając na odblokowanie około 16 mld zł kapitału. Jednakże podkreśla również ryzyko polityczne związane z projektem, które wynika z konieczności wprowadzenia zmian w czterech ustawach oraz redukcji udziału Skarbu Państwa w Banku Pekao.

Dalsza część artykułu pod materiałem wideo:

Ekonomista o ratingu Fitch: nie spojrzał na możliwy rozwój gospodarczy

Zdaniem Powierży, istnieje obawa, że podpisanie ustawy zwiększającej podatek dla sektora bankowego oraz weto prezydenta Karola Nawrockiego wobec zmian dotyczących banków i ubezpieczycieli mogłoby niekorzystnie wpłynąć na transakcję. Mimo że analityk nie spodziewa się takich decyzji, zaznacza, że nie można ich w pełni wykluczyć. Obecna struktura grupy PZU jest, w opinii Powierży, nieefektywna kapitałowo i ogranicza ekspansję, co jest sprzeczne z interesami Banku Pekao i PZU.

Grupa Pekao i PZU zamierza przeznaczyć dodatkowe zasoby kapitałowe uzyskane dzięki transakcji na rozwój, przejęcia oraz zwiększenie zwrotu dla akcjonariuszy. Jednakże inwestorzy finansowi wciąż nie posiadają pełnej klarowności co do proporcji między tymi celami. Powierża podkreśla, że konsolidacja jest jedynym publicznie rozważanym scenariuszem, który umożliwiłby grupie utrzymanie udziałów w rynku, zachowanie Alior Bank w strukturach grupy oraz kontynuowanie wypłaty wzrastającej dywidendy.

Minister aktywów państwowych Wojciech Balczun niedawno zasugerował, że nowelizacja czterech ustaw koniecznych do restrukturyzacji kapitałowej Banku Pekao i PZU może zostać rozbita na części. Według ministra, taki krok mógłby usprawnić proces legislacyjny i zredukować ryzyko weta ze strony prezydenta Nawrockiego. Projekt nowelizacji ustaw ma trafić pod obrady rządu po zakończeniu prac zespołu sterującego, który składa się z przedstawicieli Pekao oraz PZU.

Bank Pekao szacuje, że połączenie z PZU mogłoby uwolnić od 15 do 20 mld zł kapitału dzięki zastosowaniu tzw. kompromisu duńskiego. Mechanizm ten stworzyłby przesłanki do finansowania znaczących projektów transformacyjnych oraz zwiększenia maksymalnej wartości pojedynczych transakcji akceptowalnych z punktu widzenia ryzyka.

W komentarzu do wyników za trzeci kwartał Bank Pekao zaznaczył, że większa zdolność do realizacji projektów o dużej skali może być kluczowa dla osiągnięcia celów strategicznych grupy, w tym w obszarach priorytetowych, takich jak transformacja polskiej gospodarki.

Dziękujemy, że przeczytałaś/eś nasz artykuł do końca. Bądź na bieżąco! Obserwuj nas w Wiadomościach Google.

Źródło