Chociaż inflacja konsumencka spadła w lipcu do 3,1% – co jest zgodne z celem NBP – Rada Polityki Pieniężnej (RPP) może nadal opowiadać się za ostrożnym podejściem do obniżania stóp procentowych. Analitycy Pekao sugerują, że stopy procentowe mogą pozostać bez zmian we wrześniu, podczas gdy eksperci PKO BP przewidują potencjalną obniżkę nie wcześniej niż w listopadzie.
- Mimo że lipcowa inflacja nieznacznie przekroczyła prognozy, analitycy nadal są przekonani, że główny wskaźnik wkrótce spadnie poniżej 3% i może utrzymać się w pobliżu celu NBP przez dłuższy czas.
- Obniżenie inflacji bazowej, która nie uwzględnia zmiennych cen energii, paliw i żywności, na które bank centralny ma mniejszy wpływ, do pożądanego poziomu może okazać się trudne.
- Oczekuje się, że podwyższona inflacja bazowa, prawdopodobnie utrzymująca się powyżej 3% przez kilka miesięcy, skłoni Komisję Polityki Pieniężnej do ostrożnego obniżania stóp procentowych.
- Dodatkowe aktualności biznesowe znajdziesz na Businessinsider.com.pl
Wczesnym rankiem w czwartek Główny Urząd Statystyczny (GUS) opublikował wstępne dane, które pokazały roczną inflację za lipiec 2025 r. na poziomie 3,1%. Choć oznaczało to znaczący spadek w porównaniu z czerwcowym poziomem 4,1% i mieściło się w przedziale celu NBP, to jednak było niższe od mediany prognoz na poziomie 2,8%. Miesięczna inflacja wzrosła o 0,3%.
Analitycy przypisują te nieoczekiwane wyniki przede wszystkim większym wzrostom cen paliw w porównaniu z prognozami rynkowymi: prognozy sugerowały miesięczny wzrost o 2%, tymczasem GUS poinformował o wzroście o 3,5%.
„Lipcowy spadek inflacji był oczekiwany, choć spodziewaliśmy się wyraźniejszej dezinflacji. Prognozujemy dalsze spadki w sierpniu, w kierunku celu NBP, a następnie stabilizację trendów cenowych w kolejnych miesiącach. Wyższy niż oczekiwano odczyt w lipcu nie neguje szerszej ścieżki dezinflacji” – stwierdzili ekonomiści ING Banku Śląskiego.
Analitycy Pekao przewidują, że inflacja utrzyma się w okolicach docelowego przedziału (2,5% ±1%) przez dłuższy czas, potencjalnie spadając poniżej 3% do końca 2025 r. Eksperci Banku Pocztowego podzielają tę prognozę.
x.com
„Po lipcowym spadku spodziewamy się niewielkich wahań wskaźnika CPI w nadchodzących miesiącach. Zakładając, że ceny energii elektrycznej pozostaną zamrożone (na poziomie 500 zł/MWh) przez dłuższy okres do 2025 r., inflacja na koniec roku powinna ustabilizować się na poziomie 2,5–3,0%, pod wpływem cen paliw i żywności powiązanych z rynkami ropy naftowej i kursami walut” – zauważają analitycy Banku Ochrony Środowiska.
Oferta specjalna
Chcesz zacząć inwestować, ale nie wiesz, od czego zacząć?
Sukces w inwestowaniu często zależy od nauki od ekspertów. XTB oferuje bezpłatny pakiet edukacyjny obejmujący ponad 220 godzin sesji online z globalnymi specjalistami rynkowymi. Niezależnie od tego, czy jesteś początkującym, czy doświadczonym inwestorem, te zasoby pomogą Ci rozwinąć umiejętności podejmowania decyzji.
XTB oferuje narzędzia do budowania niezbędnej wiedzy inwestycyjnej. Kliknij link, aby uzyskać dostęp do bezpłatnych materiałów edukacyjnych i udoskonalić swoje strategie.
Spowolnienie inflacji bazowej pozostaje stopniowe
Inflacja bazowa – z wyłączeniem globalnych cen energii, paliw i żywności – jest kluczowym wskaźnikiem dla Komitetu Polityki Pieniężnej (MPC), ponieważ odzwierciedla presję cenową na rynku krajowym. Analitycy podkreślają, że jej uporczywie wysoki poziom stanowi czynnik odstraszający od agresywnych obniżek stóp procentowych.
„Szacujemy, że inflacja bazowa nieznacznie spadła w lipcu do około 3,3% w ujęciu rocznym z 3,4% w czerwcu. Choć stopniowe spadki mogą się utrzymywać, do końca roku może ona utrzymać się powyżej 3%” – zauważyli ekonomiści PKO BP.
x.com
Inne prognozy sugerują, że inflacja bazowa wzrosła w lipcu do 3,5%, co oznacza drugi z rzędu miesięczny wzrost. „Utrzymujące się ryzyko inflacji bazowej, w połączeniu z rosnącym wzrostem płac, komplikuje gołębie nastawienie w polityce monetarnej” – ostrzegają analitycy Pekao. Analitycy mBanku podzielają obawy, wskazując na potencjalne odbicie do 3,5-3,6%, poziomów ostatnio obserwowanych na początku 2025 roku.
Analitycy BOŚ przewidują powolny spadek inflacji bazowej. „Wolniejszy spadek cen towarów, w połączeniu z rosnącymi kosztami administracyjnymi (mieszkania, transport i podatki od wyrobów tytoniowych), może zrównoważyć łagodzące trendy cen usług związane ze spadkiem kosztów pracy” – wyjaśnili.
Termin i skala obniżek stóp procentowych w Polsce
Po 19-miesięcznej przerwie KPP wznowił obniżki stóp procentowych w maju, dokonując redukcji o 50 punktów bazowych, a następnie w lipcu o 25 punktów bazowych, co spowodowało, że stopa referencyjna wyniosła 5%.
„Obecne trendy inflacyjne uzasadniają dalsze obniżki stóp procentowych. Przewidujemy kolejną obniżkę we wrześniu” – stwierdzili analitycy ING Banku Śląskiego. Eksperci Citi Handlowy zgadzają się, że polskie stopy procentowe pozostają zbyt wysokie, ale przewidują stopniowe obniżki: dwie obniżki o 25 punktów bazowych w 2025 roku i trzy w 2026 roku, co doprowadzi do obniżenia stopy referencyjnej do 3,75%.
Analitycy mBanku przewidują dwie kolejne obniżki stóp procentowych w 2025 roku (po 0,25%), z przerwą w 2026 roku ze względu na ryzyko inflacji bazowej. Bank Pocztowy spodziewa się obniżki o 0,25% we wrześniu i kolejnej w listopadzie, kończąc 2025 rok na poziomie 4,50%.
Analitycy Pekao przyznają, że decyzja z września wiąże się z rosnącą niepewnością, powołując się na ryzyka fiskalne związane z nierozstrzygniętym budżetem na 2026 rok. Analitycy PKO BP pozostają sceptyczni co do cięć w krótkim terminie, prognozując ich wprowadzenie w listopadzie po przeglądzie danych dotyczących inflacji i PKB.
Powiązane: Zarobki w przedziale średniej krajowej w Polsce? Sprawdź najnowsze dane Głównego Urzędu Statystycznego.
Dziękujemy za przeczytanie tego artykułu. Bądź na bieżąco! Obserwuj nas w Google News.
Źródło
