Główne wskaźniki a potencjalne cięcia stóp. Projekcje inflacji bazowej zaprezentowane przez NBP.

Inflacja rdzenna we wrześniu 2025 r. osiągnęła poziom 3,2 proc. rdr wobec 3,2 proc. w poprzednim miesiącu, zaś w skali miesiąca do miesiąca wyniosła 0,2 proc. kontra 0,2 proc. uprzednio — ogłosił Narodowy Bank Polski. Są to kalkulacje wzrostu cen bez uwzględnienia artykułów spożywczych i energii. Utrzymanie stabilności stwarza obiecujące rokowania w kwestii przyszłych redukcji poziomu stóp procentowych.

Zgodnie z informacją podaną przez NBP, w odniesieniu do roku poprzedniego inflacja we wrześniu:

• po wyłączeniu kosztów żywności i energii ukształtowała się na poziomie 3,2 proc., w porównaniu do 3,2 proc. w poprzednim miesiącu;
• po pominięciu cen regulowanych (kontrolowanych przez państwo) wyniosła 2,5 proc., w zestawieniu z 2,5 proc. w poprzednim miesiącu;
• po odjęciu cen o największej zmienności osiągnęła wartość 3,7 proc., w kontraście do 3,8 proc. w poprzednim miesiącu;
• tzw. 15-proc. średnia ucięta, eliminująca wpływ 15 proc. koszyka cen o najmniejszej i największej dynamice, wyniosła 2,9 proc., wobec 3,0 proc. w poprzednim miesiącu.

Podstawowy wskaźnik CPI we wrześniu wyniósł 2,9 proc. rdr.

Inflacja bazowa jest o tyle ważnym wskaźnikiem, ponieważ prezentuje rzeczywiste tendencje cenowe w gospodarce. W przypadku artykułów spożywczych czy energii, w tym paliw, mogą decydować czynniki sezonowe, obfitość lub brak plonów w rolnictwie, decyzje OPEC o zwiększeniu lub redukcji podaży, notowania surowców energetycznych itp. Usunięcie tych determinantów ukazuje członkom RPP, jak polityka monetarna wpływa na ceny, a zatem, czy uzasadnione są dalsze redukcje lub potencjalnie niezbędna będzie podwyżka stóp.

Scenariusz, w którym inflacja bazowa znajduje się na stabilnym i niskim pułapie, tak jak ma to miejsce aktualnie, raczej eliminuje podwyżki stóp z prawdopodobnych decyzji RPP. Obecna stopa referencyjna na poziomie 4,5 proc. jest znacznie wyższa od inflacji (2,9 proc.) co sugeruje, że cykl obniżek może być prowadzony dalej.

„Odczyt inflacji bazowej w Polsce za wrzesień w ujęciu rocznym nie był zaskoczeniem. Ukształtował się na poziomie 3,2 proc., czyli dokładnie takim samym jak poprzedni wynik i takim, jakiego spodziewał się rynek. […] Jeśli inflacja utrzyma się w tym przedziale w nadchodzących miesiącach, a na widnokręgu nie pojawią się znaczące czynniki proinflacyjne, możemy być świadkami kolejnych obniżek stóp procentowych na najbliższych sesjach RPP” — skomentował Piotr Bawolski, dyrektor ds. klientów strategicznych w Michael / Ström Dom Maklerski.

Dziękujemy, że przeczytałaś/eś nasz artykuł do końca. Bądź na bieżąco! Obserwuj nas w Wiadomościach Google.

Źródło