Inflacja konsumencka w USA jest nieubłagana. Najnowsze dane dotyczące indeksu PCE, kluczowego wskaźnika dla Fed w kontekście decyzji dotyczących stóp procentowych, pokazują, że cel inflacyjny banku centralnego jest wciąż odległy, a bankierzy muszą zachować ostrożność przy obniżaniu kosztu pieniądza.
Inflacja PCE w USA w sierpniu 2025 r. wyniosła 2,7% rok do roku, czyli więcej niż 2,6% w lipcu, poinformowało w piątek Biuro Analiz Ekonomicznych Departamentu Handlu. Odczyt ten był zgodny z prognozami. Tym razem nie nastąpiły istotne rewizje danych z poprzednich miesięcy.
Bazowy indeks cen konsumpcyjnych (PCE), który nie uwzględnia cen żywności i energii, wyniósł w sierpniu 2,9% rok do roku, tyle samo co w poprzednim miesiącu i zgodnie z prognozami. Chociaż inflacja bazowa gwałtownie spadła w ciągu ostatnich dwóch lat (na koniec 2022 roku wynosiła nieco powyżej 5%), nadal znacznie przekracza cel Fed na poziomie 2%.
Zobacz także: Fed podnosi prognozy wzrostu PKB USA. Co mówią o największej gospodarce świata?
W ujęciu miesięcznym, wskaźnik inflacji bazowej PCE w sierpniu wyniósł 0,3%, zgodnie z prognozami, ale nieznacznie powyżej lipcowego 0,2%. Miesięczne tempo wzrostu inflacji bazowej PCE przyspieszyło w sierpniu do 0,3% z 0,2% w lipcu. Chociaż wynik ten był nieznacznie wyższy od prognozowanego 0,2%, lipcowy wskaźnik został zrewidowany w dół z 0,3%.
Biuro Analiz Ekonomicznych Departamentu Handlu poinformowało również, że wydatki konsumentów w USA wzrosły o 0,6% w ujęciu miesięcznym w sierpniu 2025 r. Jest to lepszy wynik niż prognozy i wynik z lipca (oba 0,5%). To kolejny miesiąc poprawy, przy czym największy wzrost w ostatnim czasie odnotowano w maju (zero).
Tempo to jest szybsze niż wzrost dochodów Amerykanów: dziś poinformowano, że w sierpniu wzrosły one o 0,4% w ujęciu miesięcznym . Jest to lepszy wynik niż prognozowane 0,3% i taki sam jak w lipcu.
Czym jest inflacja PCE? To kluczowy wskaźnik dla Fed.
Wydatki konsumpcyjne osobiste (PCE) to miara zmian cen dóbr i usług nabywanych przez konsumentów. Jest to preferowany przez Rezerwę Federalną wskaźnik do monitorowania inflacji, ponieważ uważa się, że lepiej odzwierciedla rzeczywistą inflację i presję cenową w gospodarce. Średni cel inflacyjny Rezerwy Federalnej wynosi 2%.
Różnica między CPI a PCE polega na zakresie i ważeniu cen w obu indeksach. CPI mierzy zmiany cen dóbr i usług konsumowanych przez miejskie gospodarstwa domowe i koncentruje się przede wszystkim na doświadczeniach zakupowych konsumentów. PCE natomiast uwzględnia również wydatki mieszkańców obszarów pozamiejskich i obejmuje szerszy zakres towarów i usług. Ponadto PCE stosuje inną metodologię ważenia, która ma lepiej odzwierciedlać zmiany w nawykach zakupowych konsumentów, korygując zmiany cen poprzez zmiany w wydatkach na różne towary i usługi.
Fed jest w trudnej sytuacji
Rezerwa Federalna ma podwójny cel: utrzymanie stabilności cen i zatrudnienia. Z jednej strony, coraz bardziej widoczna słabość rynku pracy może sugerować potrzebę szybszych obniżek stóp procentowych w celu pobudzenia gospodarki, z drugiej strony, wysoka inflacja i niepewność co do wpływu wysokich ceł na dynamikę cen uniemożliwiają odważne cięcia kosztu pieniądza.
Zgodnie z zapowiedzią, amerykański bank centralny podjął decyzję o obniżeniu stóp procentowych o 0,25 punktu procentowego na posiedzeniu 17 września. W rezultacie główna stopa procentowa spadła do poziomu między 4,00% a 4,25%. Była to pierwsza obniżka w USA w tym roku i pierwsza za prezydentury Donalda Trumpa. Prezydent USA domagał się luzowania polityki pieniężnej i bezlitośnie atakował Jerome'a Powella, przewodniczącego Rezerwy Federalnej, oraz próbował zmienić skład FOMC w trakcie kadencji jego członków (afera Lisy Cook).
Na wykresie punktowym zaktualizowanym w zeszłym tygodniu członkowie Fed prognozują dwie obniżki stóp procentowych pod koniec 2025 r., następnie jedną pod koniec 2026 r., jedną pod koniec 2027 r. i brak obniżek pod koniec 2028 r. Jednak oczekiwania rynku są wyższe.
Następne posiedzenie banków zaplanowano na 28-29 października. Przed publikacją danych PCE rynek oczekiwał obniżki o 25 punktów bazowych w październiku, do 3,75-4,00% i prognozuje prawdopodobną obniżkę kolejnej obniżki o 25 punktów bazowych w grudniu, do 3,50-3,75%. Przerwa spodziewana jest w styczniu 2026 r., a opinie dotyczące marcowego posiedzenia są podzielone. Większe zaufanie do obniżki jest widoczne dopiero na posiedzeniu zaplanowanym na koniec kwietnia, kiedy przedział stóp procentowych może spaść o 25 punktów bazowych, do 3,25-3,50%. Według rynku oczekuje się, że pozostanie on na tym poziomie do połowy września, kiedy możliwa będzie kolejna obniżka o 25 punktów bazowych. Rynek zakłada, że w 2026 r. nie będzie dalszych obniżek, a rok zakończy się z kosztem pieniądza w przedziale 3,00-3,25%.
Dziękujemy za przeczytanie tego artykułu. Bądź na bieżąco! Obserwuj nas w Google News.
Źródło
