Na spadek inflacji do celu i cięcie stóp musimy poczekać. RPP ujawnia nową projekcję

Rada Polityki Pieniężnej oceniła, że w najbliższych kwartałach inflacja w Polsce utrzyma się na podwyższonym poziomie, a w przypadku dalszego podniesienia cen energii na początku 2025 r. wzrośnie. Przedstawione dzisiaj główne elementy listopadowej projekcji nie są korzystne. Inflacja konsumencka pozostanie wyraźnie powyżej 5 proc. w 2025 r., a do celu inflacyjnego wróci najwcześniej na początku 2026 r.

W środę RPP utrzymała stopy na poziomie 5,75 proc. W czwartek o godz. 15.00 rozpocznie się konferencja Adama Glapińskiego, prezesa NBP.

Nowa projekcja NBP zakłada, że inflacja w Polsce w latach 2025 i 2026 będzie nieco wyższa niż zakładała lipcowa prognoza
Dodatkowo tempo wzrostu PKB ma być wyraźnie niższe, niż ekonomiści NBP spodziewali się latem
RPP podkreśla, że prognoza inflacji obarczona jest niepewnością w zakresie decyzji rządu, które mogą wpłynąć na ceny energii
Więcej informacji o biznesie znajdziesz na stronie Businessinsider.com.pl

Dwudniowe posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej zakończyło się w środę spodziewaną decyzją o utrzymaniu stóp procentowych w Polsce bez zmian. Główna stawka oprocentowania w NBP, czyli stopa referencyjna, nadal wynosić będzie 5,75 proc. Listopad będzie 14. miesiącem z rzędu, gdy obowiązywać będzie taki poziom stóp.

Teraz uwaga rynków i analityków skupi się na konferencji prezesa NBP, która odbędzie się w czwartek o godz. 15.00. Analizie zostaną poddane też główne założenia nowej projekcji inflacji i PKB, przygotowanej przez ekonomistów NBP. Pełny raport zostanie opublikowany w piątek rano (o godz. 12.00 prezentacji dokonają eksperci departamentu analiz NBP). Bank centralny publikuje tego typu dokument trzy razy w roku: w marcu, lipcu i listopadzie.

Inflacja nieco wyższa niż oczekiwano w lipcu, wzrost PKB niższy

RPP zapoznała się z listopadową projekcją, przygotowaną przez departamentu analiz makroekonomicznych NBP przy założeniu niezmienionych stóp i uwzględniającą dane dostępne do 22 października.

Nowa projekcja przewiduje, że roczna inflacja konsumencka CPI w 2024 r. znajdzie się z 50-procentowym prawdopodobieństwem (tzw. ścieżka centralna) w przedziale 3,6–3,7 proc., czyli ma być podobna, jak wskazywała lipcowa projekcja (3,1–4,3 proc.). W 2025 r. inflacja ma znaleźć się w przedziale 4,2–6,6 proc., czyli nieco więcej niż spodziewano się w lipcu (3,9–6,6 proc.). W 2026 r. inflacja konsumencka z 50-proc. prawdopodobieństwem wyniesie 1,4–4,1 proc., czyli podobnie jak w lipcowej projekcji (1,3–4,1 proc.).

Z kolei roczne tempo wzrostu PKB według centralnej ścieżki nowej projekcji w 2024 r. wyniesie 2,3–3,1 proc., czyli ma być niższe niż wskazywano w lipcu (projekcja zakładała wtedy 2,3–3,7 proc.). W 2025 r. PKB ma znaleźć się w przedziale 2,4–4,3 proc., co także jest gorszym wynikiem niż sugerowała ostatnia projekcja (2,8–4,8 proc.). W 2026 r. polski PKB ma urosnąć w tempie 1,7–4,0 proc., czyli również niżej niż w poprzedniej prognozie (w lipcu prognozowano 1,9-4,3 proc.).

x.com

RPP zwróciła uwagę, że koniunktura w otoczeniu polskiej gospodarki pozostaje osłabiona. „W III kwartale 2024 r. roczna dynamika PKB w strefie euro — mimo pewnego przyspieszenia — była umiarkowana, a w Niemczech ujemna. W USA roczne tempo wzrostu aktywności gospodarczej pozostało natomiast relatywnie wysokie. Utrzymuje się niepewność dotycząca perspektyw aktywności w największych gospodarkach” — wskazano.

Zwrócono uwagę, że w Polsce napływające dane miesięczne sugerują, że roczna dynamika PKB w III kwartale 2024 r. mogła być nieco niższa niż w II kwartale 2024 r., gdy wyniosła 3,2 proc. „W szczególności we wrześniu zarówno sprzedaż detaliczna, jak i produkcja przemysłowa oraz budowlano-montażowa obniżyły się w ujęciu rok do roku. Na rynku pracy utrzymuje się niskie bezrobocie i wysoka liczba pracujących, choć zatrudnienie w sektorze przedsiębiorstw we wrześniu br. było niższe niż rok wcześniej. Jednocześnie dynamika wynagrodzeń nadal kształtuje się na wysokim poziomie” — podano także.

Presja popytowa i kosztowa niskie, ale są obawy o regulacje

W bieżącej rundzie projekcja inflacji jest obarczona znaczną niepewnością związaną z kształtowaniem się cen nośników energii dla gospodarstw domowych, które w istotnym stopniu zależą od działań regulacyjnych — podała RPP. Wskazane przedziały rozpięte są wokół ścieżki centralnej scenariusza zakładającego – zgodnie z obecnie obowiązującym stanem prawnym – dalsze uwolnienie cen nośników energii dla gospodarstw domowych na początku 2025 r. Jednak politycy zapowiadają, że część działań osłonowych zostanie przedłużona także na 2025 r.

Obecnie inflacja jest „istotnie podwyższana przez wzrost cen nośników energii, a także inne czynniki regulacyjne. W kierunku wyższej presji cenowej w krajowej gospodarce oddziałuje również wyraźny wzrost wynagrodzeń, w tym w związku z podwyżkami płac w sektorze publicznym” — wskazano w komunikacie po środowej decyzji RPP.

Rada podtrzymała, że presja popytowa i kosztowa w polskiej gospodarce pozostają relatywnie niskie, co w warunkach osłabionej koniunktury i niższej presji inflacyjnej za granicą ogranicza krajową presję inflacyjną. „W tym samym kierunku oddziałuje także wcześniejsze umocnienie kursu złotego” — dodano.

x.com

„W najbliższych kwartałach inflacja utrzyma się na podwyższonym poziomie, a w przypadku dalszego podniesienia cen energii na początku 2025 r. wzrośnie. Po wygaśnięciu wpływu wzrostu cen energii oraz w warunkach oczekiwanego obniżenia dynamiki wynagrodzeń — przy obecnym poziomie stóp procentowych NBP — inflacja powinna powrócić do średniookresowego celu NBP, choć czynnikiem niepewności jest wpływ wyższych cen energii na oczekiwania inflacyjne. Na kształtowanie się inflacji w średnim okresie będą miały także wpływ dalsze działania w zakresie polityki fiskalnej i regulacyjnej, tempo ożywienia gospodarczego w Polsce oraz sytuacja na rynku pracy” — czytamy dalej.

Rada ocenia, że obecny poziom stóp procentowych NBP sprzyja realizacji celu inflacyjnego w średnim okresie. „Dalsze decyzje Rady będą zależne od napływających informacji dotyczących perspektyw inflacji i aktywności gospodarczej. NBP będzie nadal podejmował wszelkie niezbędne działania dla zapewnienia stabilności makroekonomicznej i finansowej, w tym przede wszystkim dla trwałego powrotu inflacji do celu inflacyjnego NBP w średnim okresie. NBP może stosować interwencje na rynku walutowym” — podtrzymano w komunikacie RPP.

Dziękujemy, że przeczytałaś/eś nasz artykuł do końca. Bądź na bieżąco! Obserwuj nas w Wiadomościach Google. MR Udostępnij artykuł Newsletter Bądź na bieżąco z informacjami ze świata biznesu i finansów Zapisz się