Według Urszuli Kryńskiej, liderki zespołu analitycznego w PKO BP, w ciągu najbliższych kilku miesięcy inflacja w Polsce ma utrzymać się w pobliżu wartości bieżących, a wskaźnik CPI ma zbliżać się do celu do 2026 roku, choć w stopniowym tempie. Sugeruje ona, że trwałe dostosowanie do celu może nastąpić do 2027 roku, zauważając, że utrzymujące się wysokie koszty w sektorze usług mogą hamować szybszy spadek.
„W najbliższym czasie inflacja prawdopodobnie ustabilizuje się na poziomie zbliżonym do obecnego, potencjalnie spadając nieznacznie w sierpniu poniżej 3%, choć poziom ten powinien utrzymać się na stabilnym poziomie do końca roku. Wskaźnik CPI będzie oscylował w szerszym przedziale docelowym, ale pozostanie powyżej 2,5%. Perspektywa ta zakłada utrzymanie kontroli cen energii do grudnia” – stwierdziła Kryńska w wywiadzie dla PAP Biznes.
Kryńska podkreśliła , że inflacja zbliży się do celu do 2026 roku, choć postęp będzie stopniowy. Podkreśliła, że wskaźnik CPI może ustabilizować się na poziomie celu dopiero do 2027 roku. Przyspieszony wzrost płac związany z ograniczeniami na rynku pracy nadal napędza wzrost kosztów usług, co może opóźnić normalizację inflacji.
Czynniki wpływające na trendy inflacyjne w Polsce
Najnowsze dane Głównego Urzędu Statystycznego potwierdziły, że inflacja w lipcu wyniosła 3,1% w skali roku i 0,3% w skali miesiąca. Zgodnie z prognozami, wskaźnik CPI mieścił się w przedziale tolerancji NBP 2,5% ±1 punkt procentowy.
Analityk PKO BP zauważył, że chociaż ogólna inflacja spadła, wzrost cen usług pozostaje wysoki. „Lipcowe dane pokrywają się ze wstępnymi szacunkami, ale koszty usług nadal przewyższają ceny towarów, rosnąc o 6,2% rok do roku – to niewielkie spowolnienie w porównaniu z czerwcem, ale wciąż znaczące” – zauważyła.
„Od początku 2024 roku inflacja usług utrzymuje się na poziomie około 6-7%. Tymczasem inflacja towarów spadła do 1,9%, głównie ze względu na efekty statystyczne związane z energią” – dodała Kryńska.
Rosnące ceny usług przypisała solidnym wzrostom wynagrodzeń w całej gospodarce, które prawdopodobnie ulegną spowolnieniu w nadchodzących kwartałach. Najnowsze dane pokazują, że średnie płace rosną o 8-9% rocznie.
„Ceny w sektorze usług pozostają kluczowym czynnikiem inflacyjnym, choć jest to zgodne z obecną dynamiką płac. Na początku 2024 roku odnotowano dwucyfrowy wzrost płac, który nieznacznie osłabł w drugim kwartale. Nasze modele przewidują stopniową normalizację w nadchodzących kwartałach” – wyjaśniła Kryńska. Przewiduje, że wzrost cen usług ostatecznie spowolni wraz ze stabilizacją kosztów pracy.
Kryńska wskazała na zagrożenia zewnętrzne jako główne czynniki napędzające inflację: „Koszty energii stanowią istotną niepewność, zakładając, że obecne zamrożenie cen utrzyma się do 2024 roku. Globalne rynki surowcowe stwarzają dodatkowe ryzyko. Podczas gdy krajowe ceny żywności pozostają stabilne, międzynarodowe trendy w zakresie paliw i surowców mogą powodować zmienność w obliczu napięć geopolitycznych”.
Powiązane: Potencjalne spotkanie światowych przywódców przyciąga uwagę. Kluczowe wnioski wyłaniają się z niedawnych rozmów dyplomatycznych.
Przyznała, że obecne trendy cen ropy naftowej wydają się korzystne, ale przestrzegła, że wstrząsy zewnętrzne mogą zmienić tę perspektywę w obliczu globalnej niestabilności.
Pomimo przewidywanego przyspieszenia gospodarczego, Kryńska podkreśliła, że wzrost ten stwarza ograniczone ryzyko inflacyjne, choć może przedłużyć normalizację cen usług. „Wraz z rosnącą aktywnością gospodarczą, umiarkowanie płacowe może następować stopniowo” – podsumowała.
Wpływ polityki fiskalnej na inflację
Podczas gdy ekspansywne środki fiskalne zazwyczaj napędzają inflację, Kryńska podkreśliła wyjątkową sytuację w Polsce: znaczny deficyt budżetowy jest przeznaczony na import, w szczególności na zakupy obronne, co minimalizuje presję cenową na rynku krajowym.
„Wpływ polityki fiskalnej na inflację zależy od jej wdrożenia. Finansowanie deficytu budżetowego Polski opiera się w dużej mierze na źródłach krajowych, a nie na ekspansji płynności rynkowej. Co więcej, nakłady inwestycyjne skoncentrowane na imporcie, w tym na imporcie obronnym, kierują środki za granicę, zamiast krążyć w kraju” – wyjaśniła.
Powiązane: Inflacja zbliża się do celu, ale decydenci wciąż stoją przed wyzwaniami. Przed nami złożone decyzje.
Stwierdziła, że w obecnych warunkach mało prawdopodobne jest, aby obecne rozwiązania fiskalne znacząco przyspieszyły inflację.
Oczekiwane zmiany w polityce pieniężnej
Prognozy PKO BP wskazują, że RPP wprowadzi jedną dodatkową obniżkę stóp procentowych w 2025 r., co odbiega od rynkowych oczekiwań, które zakładały dwie obniżki stóp procentowych w 2024 r. o łączną kwotę 0,50 punktu procentowego po tegorocznych obniżkach o 0,75 punktu procentowego.
„Prognozujemy jedną korektę stóp procentowych w listopadzie po przeglądzie prognoz, a następnie trzy obniżki stóp w 2025 roku do 4,75%. Utrzymujący się wzrost płac i napięcia na rynku pracy mogą skłonić Radę Polityki Pieniężnej do ostrożnego podejścia” – stwierdziła Kryńska.
Przyznała, że decydenci są zaniepokojeni ryzykiem fiskalnym i dynamiką rynku pracy, sugerując potencjalne wahanie w kwestii cykli łagodzenia polityki pieniężnej.
Rozszerzona perspektywa PKO BP zakłada, że stopa referencyjna osiągnie 4,0% do końca 2026 r. poprzez dwie stopniowe obniżki o łączną kwotę 0,50 punktu.
Dziękujemy za przeczytanie tego artykułu. Bądź na bieżąco! Obserwuj nas w Google News.
Źródło
